波動時代：哈佛經濟學家卡門‧萊因哈特解析美國經濟
「不確定性，是現今經濟最大的敵人。」哈佛大學經濟學教授卡門‧萊因哈特一語道破當前全球市場的根本問題。萊因哈特教授在近期專訪中，深刻闡述了當前美國及全球經濟所面臨的主要威脅與挑戰。
川普投顧一張嘴，就牽動著全球的經濟變化，從政策搖擺不定到地緣政治緊張，美國經濟正處於高度波動的風暴之中。投資者、企業主、政策制定者無不心懷疑慮：這場風暴會有盡頭嗎？
從貿易關稅政策到財政方向的不明確，再到全球政治局勢的動盪，都使經濟前景充滿變數。筆者透過 AIMochi 筆記工具，整理多方公開資訊和最新相關報導內容，了解在動盪時期，專家的看法吧!
政策的不確定性——川普影響未散
卡門教授指出，當前的政策不確定性來自多個層面：關稅政策反覆無常、聯準會的獨立性遭質疑、財政赤字攀升等，皆讓市場難以預測未來方向。即使經濟尚未進入衰退，這些不穩定因素已足以抑制企業投資與擴張行為。
過去十年，低利率與低波動成為市場的常態。然而，卡門提醒投資人：「那個時代已經結束了。」她引用波動性指數（VIX）與固定收益市場的異動作為警訊，呼籲投資人應該準備面對更長期、更高幅度的市場波動。
卡門教授強調，投資人必須接受波動性回升的新常態，因為股市、債市以至貨幣市場的波動性指標均顯示未來將更為動盪。
經濟衰退的陰影與韌性
談及經濟衰退的可能性，卡門承認「風險高於平均水準」，但也強調美國展現了超乎預期的韌性。儘管聯準會大幅升息，一些領域仍保持活力，尤其是受到移民影響的勞動力市場。她強調，「移民對經濟成長有正面影響」，若限制太嚴，將對潛在產出造成長期負面影響。
關於訪談影片中，萊因哈特教授所提出的，雖然整體來看，衰退風險高於長期平均，但美國經濟整體還是有一定程度的韌性。是想表達，關稅政策帶來的負面影響、移民流動減緩人口成長等長期結構性問題，雖不會立即觸發衰退，但會抑制中期潛在經濟產出。政策制訂者需密切關注這些因素以及聯準會的利率動向，謹慎調整貨幣政策以避免過度刺激或緊縮。
聯準會的難題與利率政策
該不該降息？這是市場與聯準會每日角力的議題，從川普幾乎每日都在自家社群平台上Cue鮑爾就可見一斑。萊因哈特教授本人曾在聯準會工作，對貨幣政策有深刻洞察。她分析，儘管目前利率不算過高，但若未來通膨或經濟數據顯著惡化，聯準會可能需要採取刺激政策。
不過，她也提醒：「我們不再活在利率永遠低迷的世界。」高債務與償債成本已讓政策空間受限。
移民與人口結構的長期衝擊
在全球多數已開發國家，包括美國、義大利與日本，都面臨少子化與高齡化問題。人口老化與移民流入放緩，是影響美國及其他已開發國家經濟持續成長的重要因素。
卡門強調：「過去，移民是推動成長的引擎；現在若限制移民，長期將削弱潛在增長率。」類似日本、義大利等國面臨的出生率下降及人口衰退問題，美國若無法掌握人口紅利，將無法在全球競爭中保持優勢。
赤字與債務的沉重代價
隨着川普時代財政政策推高預算赤字，未來9至10年赤字可能增加約3兆美元。
萊因哈特提醒，一直存在的「忽視債務問題」態度終將被迫改變，因預期利率回歸常態上升，債務服務成本將加重公共財政負擔，抑制政府在其他促進經濟成長領域的支出。這既是美國，也是大多數經濟體面臨的共同挑戰。
「有人得為這筆帳買單，問題只是何時。」她警告，對債務的輕忽將導致未來更大的財政壓力。
全球化退潮的兩難抉擇
自全球金融危機以來，去全球化的趨勢逐漸浮現，從英國脫歐到美中貿易戰，全球合作出現裂痕。
萊因哈特指出全球化為全球經濟帶來低廉價格與生活水準提升，但同時造成製造業工作空心化。儘管有努力嘗試讓製造業回流，萊因哈特教授對此持謹慎態度，認為某些產業結構變遷已不可逆，且全球化程度的降低在地緣政治層面造成系統性風險增加。
「不要以為失去的製造業能輕易回歸。」她提醒，美國若選擇與世界脫鉤，將失去技術合作、價格競爭與市場規模優勢。
此外，全球許多低收入國家正面臨嚴峻的債務危機，這種危機雖然尚未直接波及全球資本市場，但其潛在風險不容忽視。根據世界銀行2024年底發布的最新《國際債務報告》，2023年這些發展中國家的外債利息支付達到歷史新高，約1.4兆美元，其中最脆弱的國家利息支出占出口收入比率高達近6%，甚至有國家高達38%，嚴重壓縮了其在衛生、教育等社會基本服務上的投資空間。
這令人憂心的是，正如萊因哈特教授所警示——回顧1982年墨西哥違約事件如何引發全球金融動盪，她提醒國際社會絕不能忽略這些脆弱經濟體的潛在連鎖反應，否則有可能重蹈覆轍，加劇全球經濟不穩定
風暴中的指引與行動
「我們必須認識到，這不是短期問題。」卡門教授在專訪最後強調，無論是政府、企業還是個人，都應為長期高波動與結構性不確定性做好準備。她呼籲政策制定者正視移民與人口問題，重建財政紀律，並在全球舞台上維持合作。只有這樣，才能在風暴中找到航向未來的明燈。
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